此前很長一段時間內，補貼退坡、環(huán)保趨嚴和債務壓力等也限制了環(huán)保民企在原有路徑上繼續(xù)狂奔。

隨著“資管新規(guī)”和PPP清庫等工作的實施，環(huán)保產業(yè)中此前由于早期大幅擴張導致的資金壓力進一步升高。

一個典型的問題就是，企業(yè)經營性現(xiàn)金流的增長，趕不上營收和利潤的增速。

環(huán)保行業(yè)屬于重資產行業(yè)，具有資金需求量大、投資回報周期長的特點。光大證券研報分析稱，環(huán)保項目是政府支付周期長、保本微利的項目。

環(huán)保行業(yè)項目大量來源于政府機構，國資往往具備更強的項目拿單、市場開拓能力。

針對單體規(guī)模較大的項目，國資突出的資金實力疊加民企的技術優(yōu)勢和項目經驗，能夠形成優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。

而民營環(huán)保企業(yè)融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問題一直存在。

這也決定了環(huán)保行業(yè)“逆向混改”通常分為三步：從國資救命到國資控股；國資民資如何合作；國資主導生態(tài)基建投資，民資發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢。

換句話說，國資入股或者說民企創(chuàng)立者放棄公司控股權，很多是不得已而為之的行為。

如三聚環(huán)保、雪浪環(huán)境、永清環(huán)保、錦江環(huán)境等，也都根據(jù)已有的技術優(yōu)勢和背后的國資支持，經營策略正在發(fā)生變化。

另據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，多家環(huán)保企業(yè)引入國資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開啟資源整合步伐。

而通過與民營環(huán)保企業(yè)的合作，國企也可以補上自己在相應領域的缺口或強化自身的優(yōu)勢。

國資通過接盤方式紓困，讓不少環(huán)保公司“起死回生”，經營大幅改善。

民營環(huán)保企業(yè)引入國有資本有助于解決短期內的債務、質押問題，有助于在使用融資工具時，解決增信、擔保和風險分擔問題。

國資入場后，環(huán)保市場的格局或許有所改變，但后續(xù)如何發(fā)展，還需觀察國資入場后與企業(yè)的磨合情況。

截至目前，有了國資紓困，不出意外，18家環(huán)保企業(yè)基本上無退市之憂。引入國資當年，民營企業(yè)現(xiàn)金流幾乎均出現(xiàn)好轉。

但在2020年前三季度，66%的企業(yè)在引入國資后業(yè)績凈利潤仍為負增長。因而環(huán)保民企攜手國資后，如何把握期望值與現(xiàn)實之間的平衡點，成了當前發(fā)展的新命題。

從整個行業(yè)看，在明顯看到全行業(yè)盈利能力改善前，國資入股環(huán)保企業(yè)或者是增大持股比例的趨勢。

同樣是在這一年，國禎、鐵漢相繼易主中節(jié)能，富春環(huán)保實控人變成了南昌市國資委，雪浪環(huán)境則被常州新北區(qū)政府入股。

從中長期來看，“民企+國企”的股東背景或成為環(huán)保企業(yè)未來的重要優(yōu)勢。

國企新力量加速進場，加劇整個行業(yè)競爭和整合的同時，也在重塑環(huán)保產業(yè)新格局。不同于其他行業(yè)，環(huán)保行業(yè)的特殊性使然，關乎民生，也是當下剛需。

環(huán)保行業(yè)對資金需求較大，而直接融資的熱度回升有望解決行業(yè)資金需求痛點，有望驅動新一輪行業(yè)回暖。

當前，新舊動能轉換，環(huán)保產業(yè)極速上升，行業(yè)“十四五”將有更大的投資潮流。

多位業(yè)內人士指出，歷經前期快速擴張、資本驅動的發(fā)展階段之后，環(huán)保產業(yè)已進入進化轉型的關鍵期。

現(xiàn)如今，容易治理的、好啃的骨頭都已治理完畢，整個行業(yè)已經進入“深耕微利”的時代。

大整合與大洗牌的過程中，環(huán)保正在走向技術深耕期，也將會回歸服務業(yè)的本質。

環(huán)保民企首先要明確自身定位，在于針對不同的細分領域，依托技術優(yōu)勢、精細管理才是核心。

只有擁有自己的硬核之后，才能在這樣一個宏觀背景下在市場空間中有立足之地。

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