在環(huán)保監(jiān)管力度增強(qiáng)，各省均推出省級(jí)督查方案背景下，危廢處置剛需再次提升，尤其是要求進(jìn)入規(guī)范渠道處置的量增加。但市場(chǎng)情況是，實(shí)際產(chǎn)生量遠(yuǎn)大于統(tǒng)計(jì)量（披露 16 年 5347 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)實(shí)際 8000 萬(wàn)噸），低綜合利用處置率（83%），低有效利用率（25%），導(dǎo)致整體危廢的處置供不應(yīng)求。

危廢政策不斷出臺(tái)，尤其是省級(jí)細(xì)則落地：

1）2017 年環(huán)保部出臺(tái) " 十三五 " 全國(guó)危險(xiǎn)廢物規(guī)范化管理督查考核工作方案，各省近期均推出省級(jí)危廢規(guī)范化管理督查方案；

2）《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》自 2016 年 8 月 1 日起施行；新修訂的《固體廢物污染環(huán)境防治法》取消危險(xiǎn)廢物省內(nèi)轉(zhuǎn)移審批手續(xù)；

3）2016 年最高司法機(jī)關(guān)就環(huán)境污染犯罪出臺(tái)專(zhuān)門(mén)司法解釋?zhuān)?/p>

4）2018 年起實(shí)施《環(huán)境保護(hù)稅法》，危廢稅額 1000 元 / 噸；

5）環(huán)保部發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染防治技術(shù)政策》，支持水泥窯協(xié)同處置。

近年來(lái)危廢相關(guān)法規(guī)政策

各省市紛紛出臺(tái) " 十三五危廢設(shè)施建設(shè)規(guī)劃 "。山東省 17 年 9 月發(fā)布 " 十三五 " 危險(xiǎn)廢物處置設(shè)施建設(shè)規(guī)劃；四川省 17 年 10 月發(fā)布危險(xiǎn)廢物處置設(shè)施建設(shè)五年規(guī)劃；廣東省 17 年 11 月發(fā)布固體廢物污染防治三年行動(dòng)計(jì)劃（2018 年 -2020 年）。

1F

需求端

危廢環(huán)境危害極大，是處置剛需。根據(jù) 2016 年新修訂《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》的定義，危險(xiǎn)廢物（Hazardouswaste）為

 1）具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應(yīng)性或者感染性等一種或者幾種危險(xiǎn)特性的；

2）不排除具有危險(xiǎn)特性，可能對(duì)環(huán)境或者人體健康造成有害影響，需要按照危險(xiǎn)廢物進(jìn)行管理的。

危廢可分為 46 大類(lèi) 479 種。2016 年版《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》將大類(lèi)品種優(yōu)化縮編，但細(xì)化子類(lèi)品種，更加符合工業(yè)生產(chǎn)實(shí)際情況，增加了可執(zhí)行性。原名錄中 49 大類(lèi) 400 種危險(xiǎn)廢物調(diào)整為 46 大類(lèi) 479 種，新增的 79 種主要是對(duì) HW01 醫(yī)療廢物、HW11 精（蒸）餾殘?jiān)?HW50 廢催化劑類(lèi)廢物的細(xì)化。

危廢主要包括工業(yè)廢物、市政廢物與醫(yī)療廢物。其中工業(yè)廢物占比 70% 以上、醫(yī)療廢物約 14%；工業(yè)危廢中，廢酸廢堿占 30%，石棉廢物占 14%，有色金屬冶煉廢物占 10%；來(lái)源行業(yè)中，化學(xué)原料與產(chǎn)品制造占 19%，有色金屬冶煉占比 15%，廢金屬礦采選占 14%，造紙業(yè)占 13%。

工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生種類(lèi)構(gòu)成

危廢來(lái)源行業(yè)

《環(huán)境狀況公報(bào)》和《國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均為企業(yè)自行上報(bào)的產(chǎn)量，企業(yè)為逃避高額危廢處理費(fèi)用，存在極強(qiáng)瞞報(bào)傾向，且種種證據(jù)顯示該數(shù)據(jù)嚴(yán)重失真。

1）16 年官方統(tǒng)計(jì)的危廢產(chǎn)生量增加 1371 萬(wàn)噸（+34%）至 5347 萬(wàn)噸。我們認(rèn)為，2016 年危廢產(chǎn)生量激增 1400 萬(wàn)噸的原因并不是工業(yè)實(shí)際產(chǎn)生危廢增加，而是由于 16 年中央環(huán)保督察開(kāi)展，整體監(jiān)管力度大幅增強(qiáng)，過(guò)去大量偷排危廢的企業(yè)按照規(guī)定處置危廢，導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)口徑中危廢產(chǎn)生量上升，資源化量、無(wú)害化量也均大幅上升。

2）這種統(tǒng)計(jì)量的增長(zhǎng)在 2011 年時(shí)也曾發(fā)生，2011 年危廢產(chǎn)量在 1kg 以上的均納入統(tǒng)計(jì)，所以當(dāng)年由 2010 年之前產(chǎn)生量 1500 萬(wàn)噸左右飛躍到 3400 多萬(wàn)噸。

3）2010 年兩部一局聯(lián)合公布《第一次全國(guó)污染源普查公告》顯示，2007 年全國(guó)危廢產(chǎn)量為 4574 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)大于統(tǒng)計(jì)年鑒上企業(yè)自行申報(bào)的 1079 萬(wàn)噸。

4）從危廢占固廢比重的角度來(lái)看，16 年固廢產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定在 33 億噸左右，危廢占固廢占比僅有 1.3%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家 5%-10% 的水平。第二次全國(guó)污染源普查即將開(kāi)展，我們預(yù)計(jì)此次普查將更真實(shí)地反映危廢產(chǎn)生量。

我國(guó)工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量（萬(wàn)噸）

2F

供給端

綜合處置率雖達(dá) 83%，但危廢企業(yè)實(shí)際處理比例僅為 25%。根據(jù)《全國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年報(bào)》顯示，2016 年工業(yè)危廢處理量共 4430 萬(wàn)噸，其中資源化處置量 2824 萬(wàn)噸，無(wú)害化處置量 1606 萬(wàn)噸，綜合處置率達(dá) 82.8%。但是由于部分工業(yè)企業(yè)未嚴(yán)格申報(bào)，處置率數(shù)據(jù)偏高；

11 月人大常委會(huì)《固體廢物污染環(huán)境防治法執(zhí)法檢查報(bào)告》顯示，2016 年全國(guó)各省 ( 區(qū)、市 ) 持危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證的單位設(shè)計(jì)處置能力為 6471 萬(wàn)噸（十年 CAGR25%），但實(shí)際經(jīng)營(yíng)規(guī)模只有 1629 萬(wàn)噸，實(shí)際危廢企業(yè)處理比例僅為 25%。其原因主要是 

1）供需種類(lèi)不匹配。危廢種類(lèi)繁多，因而每種危廢需要不同的處置技術(shù)與處置資格，我國(guó) 90% 以上危廢處置企業(yè)僅能處置 5 種以下危廢種類(lèi)，供需種類(lèi)錯(cuò)配的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

2）由于環(huán)評(píng)及建設(shè)期長(zhǎng)等因素，有大量擁有牌照卻無(wú)實(shí)際處置能力的危廢企業(yè)。

16 年工業(yè)危廢綜合處置率 83%

危廢產(chǎn)量與處理量缺口大，各地處理費(fèi)用不一。由于國(guó)家利好政策的不斷支持，危廢處理將迎來(lái)黃金期，危廢處理的價(jià)格也是居高不下，從各地的危廢處置定價(jià)來(lái)看，填埋處置的價(jià)格一般在 2000-4000 元 / 噸，焚燒處置的價(jià)格一般在 2000-5000 元 / 噸，各地價(jià)格差異較大，主要是受危廢產(chǎn)量與處理量缺口大小影響，缺口較大的地區(qū)如山西、四川，處理費(fèi)用相對(duì)較高。

3F

市場(chǎng)空間

發(fā)達(dá)國(guó)家危廢占比 5%-10%，假設(shè)危廢占固廢比重為 3%，估計(jì)危廢實(shí)際產(chǎn)量近 1 億噸，與官方統(tǒng)計(jì)差額超過(guò) 4000 萬(wàn)噸。未來(lái)三年隨著監(jiān)管不斷加強(qiáng)，實(shí)際危廢產(chǎn)量與官方統(tǒng)計(jì)量的差額將不斷縮小。我們認(rèn)為綜合處置率將穩(wěn)步提升，按無(wú)害化 3500 元 / 噸，2020 年市場(chǎng)空間將達(dá)到 1000 億元。

危廢行業(yè)盈利能力強(qiáng)，毛利率 35% 以上，凈利率 20%；政府客戶(hù)占比低，現(xiàn)金流好。行業(yè)的高壁壘令很多垂涎危廢行業(yè)的企業(yè)望而卻步。

1）資質(zhì)壁壘，危廢行業(yè)受政府監(jiān)管，收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、處置都需許可證。

2）資金壁壘，無(wú)害化處置的萬(wàn)噸投資在 6000-8000 萬(wàn)元，且回收周期長(zhǎng)一般要 3-5 年。

3）管理壁壘，

4）技術(shù)壁壘，危廢種類(lèi)多、處理難度高，其技術(shù)是各種工藝的整體組合，需要多年管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)積累。

危廢基本處理步驟包括分類(lèi)、預(yù)處理、最終處置。金屬、油脂、溶劑、染料等由回收利用價(jià)值的廢物可被資源化利用；預(yù)處理包括物理法、化學(xué)法，預(yù)處理后的危廢才能進(jìn)入焚燒或填埋等最終處置設(shè)施中。

我國(guó)危廢處理方式基本以無(wú)害化處理及資源化利用為主。資源化利用的模式為危廢資源化企業(yè)向上游產(chǎn)廢企業(yè)收取有利用價(jià)值的廢物，再提純生產(chǎn)為資源化產(chǎn)品，收入來(lái)自于銷(xiāo)售產(chǎn)品，盈利受上游廢物價(jià)格及下游金屬價(jià)格影響。無(wú)害化處置是處置企業(yè)向產(chǎn)廢企業(yè)收取費(fèi)用，主要包括焚燒、填埋、物化，水泥窯協(xié)同處置也可列為無(wú)害化處置的方法。無(wú)害化毛利較高，焚燒毛利可達(dá) 40% 以上，填埋毛利 50% 以上。水泥窯協(xié)同處置與水泥生產(chǎn)共攤成本，邊際成本較低。

危廢處理基本技術(shù)路線(xiàn)

危廢處理方法主要有資源化、無(wú)害化兩類(lèi)

無(wú)害化占比 36.3%，預(yù)計(jì) 2020 年將提高至 38.5%。2016 年工業(yè)危廢處置量共 4430 萬(wàn)噸，其中資源化處置量 2824 萬(wàn)噸，無(wú)害化處置量 1606 萬(wàn)噸，其中無(wú)害化占比 36.3%。我們預(yù)計(jì)無(wú)害化占比繼續(xù)提高：對(duì)工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資源化廢品有利可圖，企業(yè)有動(dòng)力處理該類(lèi)廢品；而無(wú)資源利用價(jià)值的應(yīng)當(dāng)無(wú)害化處置的危廢可能被偷排。隨著監(jiān)管收緊，這部分危廢是增量需求。

無(wú)害化處置占比穩(wěn)步提高

無(wú)害化中焚燒項(xiàng)目是主要增量產(chǎn)能。危廢最終處置方式主要還是焚燒與填埋，其中焚燒產(chǎn)生的飛灰、物化后的部分產(chǎn)物也需填埋，填埋容量供不應(yīng)求，目前送去填埋的大多是焚燒飛灰、重金屬污泥等無(wú)法繼續(xù)減量的廢物。但填埋方式的占地因素、處置種類(lèi)、立項(xiàng)審批等缺點(diǎn)都限制了其發(fā)展。東部中部城市 " 垃圾圍城 " 現(xiàn)象嚴(yán)重，垃圾填埋場(chǎng)選址、工業(yè)廢物堆積儲(chǔ)存都是很大的問(wèn)題，為城市擴(kuò)張、節(jié)約土地考慮，政府部門(mén)對(duì)單一的填埋項(xiàng)目將會(huì)非常慎重。而焚燒能大幅減量至 5%，更節(jié)約土地，更適合我國(guó)國(guó)情。根據(jù)調(diào)研結(jié)果顯示，廣東、上海等地的危廢焚燒項(xiàng)目都處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，對(duì)焚燒的需求非常旺盛。危廢無(wú)害化產(chǎn)能的增量主要來(lái)自于焚燒項(xiàng)目，水泥窯協(xié)同處置是補(bǔ)充。

回轉(zhuǎn)窯焚燒技術(shù)工藝流程

危險(xiǎn)廢物的焚燒過(guò)程較復(fù)雜，主流技術(shù)還是回轉(zhuǎn)窯，需要綜合管理能力?；剞D(zhuǎn)窯因焚燒設(shè)備在轉(zhuǎn)動(dòng)，轉(zhuǎn)速可調(diào)，操作連續(xù)，控制靈活，上料、排渣均可自動(dòng)化，對(duì)固態(tài)、液態(tài)、半固態(tài)廢物都能適應(yīng)，是目前危廢處置的主流爐型。

一個(gè)典型的危廢焚燒項(xiàng)目采用回轉(zhuǎn)窯 + 二次燃燒室高溫焚燒方法，焚燒產(chǎn)生的煙氣經(jīng)余熱回收后經(jīng)急冷、活性炭吸附，經(jīng)布袋除塵器處理后經(jīng)過(guò)酸吸收塔中和，再通過(guò)煙囪外排，焚燒殘?jiān)帮w灰采用穩(wěn)定化固化后進(jìn)入安全填埋場(chǎng)進(jìn)行填埋處置。，由于危廢的物理、化學(xué)性質(zhì)比較復(fù)雜，不同批次危險(xiǎn)廢物的組成、熱值、形狀和燃燒狀態(tài)都有較大的變化，同時(shí)燃燒后所產(chǎn)生的廢氣組成和廢渣性質(zhì)也會(huì)隨之改變。因此對(duì)危廢焚燒來(lái)說(shuō)，除了焚燒設(shè)備技術(shù)要求較高外，對(duì)綜合管理能力、員工素質(zhì)的要求也較高，實(shí)力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的企業(yè)占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

危廢焚燒的新技術(shù)研究與項(xiàng)目建設(shè)同步進(jìn)行，最有希望大范圍推廣的技術(shù)包括：熱解氣化、熔鹽技術(shù)、電力反應(yīng)器和等離子體系統(tǒng)等。

但綜合來(lái)看，目前對(duì)危廢焚燒來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能迅速提高是第一要?jiǎng)?wù)。更多的是對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的升級(jí)改進(jìn)，比如如何降低綜合投資成本，如何降低能耗等運(yùn)行費(fèi)用，如何更好地控制尾氣的排放等。

水泥窯協(xié)同處置危險(xiǎn)廢物是指將滿(mǎn)足或經(jīng)預(yù)處理后滿(mǎn)足入窯（磨）要求的危險(xiǎn)廢物投入水泥窯或水泥磨，在進(jìn)行熟料或水泥生產(chǎn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)對(duì)危險(xiǎn)廢物的無(wú)害化處置的過(guò)程。水泥窯既可處置危險(xiǎn)廢物，也可處置生活垃圾等市政廢物。歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家利用水泥窯協(xié)同處置固廢危廢的歷史已超過(guò) 40 年，技術(shù)成熟。

國(guó)家對(duì)于水泥窯協(xié)同處置的扶持明顯，15 年 5 月工信部、環(huán)保部等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展水泥窯協(xié)同處置生活垃圾試點(diǎn)工作的通知》；2016 年上半年公示 8 項(xiàng)水泥窯協(xié)同處置固體廢物試點(diǎn)示范項(xiàng)目名單；環(huán)保部 16 年 12 月發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染防治技術(shù)政策》，引導(dǎo)水泥窯協(xié)同處置發(fā)展。2017 年 5 月發(fā)布《水泥窯協(xié)同處置危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證審查指南》，規(guī)范水泥窯協(xié)同處置許可證的審批，并將最低熟料生產(chǎn)規(guī)模從不小于 4000 噸 / 天下降至不小于 2000 噸 / 天。

水泥窯協(xié)同處置的限制也較多，目前全國(guó)水泥干法生產(chǎn)線(xiàn) 1769 條，預(yù)計(jì)可供改造的水泥生產(chǎn)線(xiàn)約 150 條，按每條 7 萬(wàn)噸 / 年的平均處置規(guī)模計(jì)算，水泥窯協(xié)同處置潛在產(chǎn)能約 1000 萬(wàn)噸 / 年。限制條件主要是

 1）協(xié)同處置危廢需要水泥窯持續(xù)開(kāi)工生產(chǎn)，因此該區(qū)域水泥供給過(guò)剩的不適合，該區(qū)域危廢處理能力短缺的；

2）項(xiàng)目建設(shè)必須與城市規(guī)劃相符，且靠近居民區(qū)、水源地的不能選；

3）《審查指南》規(guī)定窯型 2000t/d 以上可以進(jìn)行處置危險(xiǎn)廢物，但實(shí)際操作中，危廢產(chǎn)能大于 5 萬(wàn)噸 / 年的較容易過(guò)審批，一般處置危廢量占水泥產(chǎn)量的 5%，即超過(guò) 3000t/d 的大窯較合適。

水泥窯協(xié)同處置之前發(fā)展較慢的原因?yàn)椋?/p>

1）以往監(jiān)管力度小，危廢較少，且危廢上游企業(yè)較為分散，水泥企業(yè)缺少前端收集能力，因此往往處置的是市政垃圾，而與生活垃圾焚燒發(fā)電每噸可獲得的接近 180 元發(fā)電補(bǔ)貼相比，水泥窯協(xié)同處置獲得的 60-80 元補(bǔ)貼十分低，在危廢處置需求并不旺盛時(shí)，盈利能力較弱。

2）水泥行業(yè)以往盈利不錯(cuò)，并不愿意投入資金、人員改造設(shè)備，也不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，水泥企業(yè)有動(dòng)力增加新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。環(huán)保部統(tǒng)計(jì)截至 2016 年底，我國(guó) 4000 余家水泥企業(yè)中僅有 24 家企業(yè)獲得了水泥窯協(xié)同處置危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證。截止到 2017 年 5 月底具有水泥窯協(xié)同處置危廢經(jīng)營(yíng)許可證的水泥企業(yè)有僅 35 家，核準(zhǔn)處置規(guī)模超過(guò) 200 萬(wàn)噸，盡管目前規(guī)模還較小，但是總數(shù)及核準(zhǔn)處置規(guī)模近三年來(lái)已翻番。

危廢企業(yè)與水泥企業(yè)不僅是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，更是合作關(guān)系。存在三種合作模式：

1）分散聯(lián)合經(jīng)營(yíng)模式，水泥企業(yè)和危廢預(yù)處理企業(yè)分屬不同的法人主體，危廢在預(yù)處理中心經(jīng)預(yù)處理后，運(yùn)送至水泥企業(yè)直接入窯。

2）分散獨(dú)立經(jīng)營(yíng)模式，水泥企業(yè)和危廢預(yù)處理中心屬于同一法人主體。

3）集中經(jīng)營(yíng)模式，在水泥生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區(qū)內(nèi)對(duì)危險(xiǎn)廢物進(jìn)行預(yù)處理和協(xié)同處置。

目前危廢行業(yè)呈現(xiàn) " 散、小、弱 " 特征。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，標(biāo)準(zhǔn)提高，小企業(yè)會(huì)被淘汰或被收購(gòu)；且未來(lái)資質(zhì)審批更嚴(yán)，實(shí)力弱的小企業(yè)將更難獲得資質(zhì)，國(guó)企。

散：危廢行業(yè)市場(chǎng)集中度極低，行業(yè)前十企業(yè)處理資質(zhì)占比僅為 6%，其原因?yàn)?/p>

1）危廢處理半徑短，跨省轉(zhuǎn)移需審批，區(qū)域性極強(qiáng)，

2）地方保護(hù)主義較強(qiáng)，跨區(qū)域拓展較難，

3）標(biāo)準(zhǔn)尚低，對(duì)技術(shù)與管理上的要求還不高。

資質(zhì)企業(yè)平均規(guī)模較?。?016 年我國(guó)持危險(xiǎn)廢棄物經(jīng)營(yíng)許可證的企業(yè)數(shù)量為 2149 家，2016 年凈增加僅 115 家，體現(xiàn)出環(huán)保系統(tǒng)對(duì)新頒發(fā)許可證愈發(fā)謹(jǐn)慎；平均每家處理量?jī)H不到 3 萬(wàn)噸，呈現(xiàn)較強(qiáng)的分散性特征，但單企業(yè)處理規(guī)模由 2014 年 2.2 萬(wàn)噸 / 年增加到 2016 年 3.0 萬(wàn)噸 / 年，未來(lái)隨著許可證頒發(fā)與復(fù)核難度加大，實(shí)力弱、技術(shù)差的小企業(yè)將被淘汰出市場(chǎng)，龍頭擴(kuò)張，單企業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

單企業(yè)處理規(guī)模不斷擴(kuò)大

弱：大部分工業(yè)危廢處理企業(yè)技術(shù)、資金較弱，處理資質(zhì)比較單一，這也是危廢企業(yè)實(shí)際處理比例較低的一大原因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó) 1500 多家具有危廢處理資質(zhì)的企業(yè)的處理類(lèi)別和能力中，90% 的企業(yè)經(jīng)許可處置的危險(xiǎn)廢物種類(lèi)都小于 10 種，而能處理 25 種以上危廢品類(lèi)的企業(yè)僅占 1%。從處理量上來(lái)看，處理能力低于 50 噸 / 日的企業(yè)超八成，處理能力達(dá)到 1000 噸 / 日的企業(yè)僅占 0.3%。

危廢處理量低于 50 噸的企業(yè)超八成

危廢處理種類(lèi)低于 5 種的企業(yè)超九成

A 股公司通過(guò)并購(gòu)獲取危廢資質(zhì)量。東江環(huán)保為行業(yè)龍頭，內(nèi)生 + 外延發(fā)展今年年底資質(zhì)量將達(dá)到 170 萬(wàn)噸；上海環(huán)境憑借大股東上海城投在上海環(huán)境領(lǐng)域的壟斷地位拿到 31 萬(wàn)噸資質(zhì)。危廢新建項(xiàng)目周期太長(zhǎng)，我們認(rèn)為國(guó)企背景、技術(shù)好、資金實(shí)力強(qiáng)的行業(yè)龍頭將繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)?fù)瓿傻乩頂U(kuò)張與業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

危廢行業(yè)景氣度高，A 股公司紛紛跨界并購(gòu)切入危廢領(lǐng)域。未來(lái)市場(chǎng)還將涌現(xiàn)更多并購(gòu)案例。我們構(gòu)建了區(qū)域、資源、技術(shù)、財(cái)務(wù)的四維度體系來(lái)評(píng)估并購(gòu)標(biāo)的的質(zhì)量及其對(duì)上市公司的影響。

危廢行業(yè)區(qū)域性強(qiáng)，優(yōu)秀企業(yè) " 占山為王 "。污染大省的就地處理能力嚴(yán)重不足，很多危廢需要運(yùn)輸?shù)酵獾靥幚怼?015 年，各地區(qū)工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量較大的省份為：山東 757.5 萬(wàn)噸，青海 499.2 萬(wàn)噸，新疆 328.2 萬(wàn)噸，湖南 258.5 萬(wàn)噸，江蘇 255.3 萬(wàn)噸，占全國(guó)工業(yè)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量的 19.1%、12.6%、8.3%、6.5% 和 6.4%。我們按危廢實(shí)際處置量 / 產(chǎn)生量、人均 GDP 兩個(gè)維度將省份分為四類(lèi)，較好的為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、供給缺口大的區(qū)域：

資源包括了危廢處置終端資源、危廢收儲(chǔ)運(yùn)輸、危廢核準(zhǔn)處置種類(lèi)。1）擁有資源的企業(yè)在特定區(qū)域內(nèi)擁有穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系，集中處置是趨勢(shì)，企業(yè)擁有收集、運(yùn)輸、最終處置的一站式服務(wù)能力非常重要；2）資質(zhì)量與核準(zhǔn)處置種類(lèi)限定了企業(yè)的規(guī)模，且政府對(duì)許可證新頒發(fā)與展期的要求越來(lái)越嚴(yán)格，資質(zhì)量小的企業(yè)會(huì)越來(lái)越不容易得到審批。

管理能力、與母公司協(xié)同：目前來(lái)看，危廢行業(yè)技術(shù)并不是核心競(jìng)爭(zhēng)力，大部分公司基本是引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)設(shè)備，或者使用國(guó)內(nèi)高校的成熟技術(shù)。危廢行業(yè)是高污染，高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，核心能力在于運(yùn)營(yíng)管理能力，比如如何進(jìn)行配比焚燒，如何控制排放達(dá)標(biāo)，如何防范風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。因此長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、整體員工素質(zhì)也非常重要。另一方面，并購(gòu)標(biāo)的與母公司是否存在協(xié)同效應(yīng)也是值得關(guān)注的，固廢企業(yè)往往有焚燒等項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，容易產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；跨界并購(gòu)切入高壁壘的危廢領(lǐng)域的公司則需更長(zhǎng)時(shí)間的觀察。

技術(shù)類(lèi)型：供需格局趨向平衡，技術(shù)會(huì)越來(lái)越重要。高精尖技術(shù)能減少二次處置成本（如焚燒飛灰、爐渣）。若能減少二噁英等污染物的產(chǎn)生，將顯著減少 " 鄰避效應(yīng) "。

物再協(xié)危字[2018] 1號(hào) 

關(guān)于召開(kāi)“第二屆危險(xiǎn)廢物處置產(chǎn)業(yè)

融合創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”的通知

各有關(guān)單位：

為貫徹落實(shí)黨的十九大報(bào)告關(guān)于推動(dòng)綠色發(fā)展，建設(shè)美麗中國(guó)，為人民創(chuàng)造良好生產(chǎn)生活環(huán)境，為全球生態(tài)安全做出貢獻(xiàn)的總體要求。根據(jù)國(guó)家固體廢棄物分類(lèi)和處置規(guī)定，危險(xiǎn)廢物作為固體廢物污染防治的重點(diǎn)工作，受到了黨和國(guó)家高度重視。近年來(lái)，我國(guó)著力推進(jìn)危險(xiǎn)廢物利用處置能力建設(shè)，不斷強(qiáng)化危險(xiǎn)廢物全過(guò)程監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊危險(xiǎn)廢物偷排、偷放和非法轉(zhuǎn)移等違法犯罪行為，持續(xù)提升監(jiān)管能力水平，將危險(xiǎn)廢物污染防治擺到更加突出的位置，持續(xù)不懈狠抓危險(xiǎn)廢物的處理處置。

為協(xié)助企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)新時(shí)代環(huán)保形勢(shì)下的要求，提高危險(xiǎn)廢物處置設(shè)施的規(guī)范化建設(shè)和運(yùn)營(yíng)水平，實(shí)現(xiàn)危險(xiǎn)廢物的減量化、資源化和無(wú)害化，促進(jìn)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)業(yè)上下游融合，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，中國(guó)物資再生協(xié)會(huì)危險(xiǎn)廢物處置利用工作委員會(huì)、無(wú)憂(yōu)固廢網(wǎng)聯(lián)合行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)于2018年4月13-15日在杭州召開(kāi)“第二屆危險(xiǎn)廢物處置產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)”。會(huì)議將邀請(qǐng)國(guó)家相關(guān)部門(mén)危險(xiǎn)廢物政策研究、處置技術(shù)、運(yùn)營(yíng)管理、設(shè)備應(yīng)用等領(lǐng)域資深專(zhuān)家和行業(yè)領(lǐng)軍人物出席，共同探討解決行業(yè)難題，推動(dòng)危險(xiǎn)廢物處置產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。

現(xiàn)將會(huì)議有關(guān)事宜通知如下，歡迎相關(guān)單位或組織積極報(bào)名參加。

一、時(shí)間與地點(diǎn)

時(shí)間：2018年4月13-15日（13日?qǐng)?bào)到）

地點(diǎn)：浙江杭州

二、會(huì)議主題

新形勢(shì) 新機(jī)遇 新發(fā)展

三、會(huì)議初步安排

四、組織單位

主辦單位：中國(guó)物資再生協(xié)會(huì)危險(xiǎn)廢物處置利用工作委員會(huì) 

無(wú)憂(yōu)固廢網(wǎng)            危險(xiǎn)廢物運(yùn)輸聯(lián)盟

五、參加單位

1.危險(xiǎn)廢物監(jiān)管、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、收集、運(yùn)輸、處理處置等從業(yè)人員；

2.危險(xiǎn)廢物減量化、資源化、無(wú)害化處置技術(shù)研發(fā)的科研院所、大專(zhuān)院校和企業(yè)；

3.危險(xiǎn)廢物處置、收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、在線(xiàn)檢測(cè)等相關(guān)設(shè)備制造企業(yè)；

4.投融資機(jī)構(gòu)；

5.相關(guān)媒體。

六、企業(yè)服務(wù)

1.本次會(huì)議將遴選國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)上臺(tái)演講（行業(yè)無(wú)不良記錄、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)或設(shè)備，不少于2個(gè)成功案例且穩(wěn)定運(yùn)行），結(jié)合行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，展示最佳適用技術(shù)及設(shè)備。企業(yè)自愿申請(qǐng)（一項(xiàng)技術(shù)或設(shè)備只選擇一家），詳情咨詢(xún)會(huì)務(wù)組。

2.為更好地搭建供需交流的平臺(tái)，本次會(huì)議將設(shè)置30個(gè)左右展位,企業(yè)自愿申請(qǐng)（擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)或設(shè)備），詳情請(qǐng)咨詢(xún)會(huì)務(wù)組。

3.冠名贊助、協(xié)辦單位、支持單位、晚宴贊助、企業(yè)專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)申辦和實(shí)物贊助請(qǐng)聯(lián)系大會(huì)組委會(huì)商洽。

七、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)

A類(lèi)(參會(huì)費(fèi)用):(含會(huì)務(wù)、學(xué)習(xí)資料、場(chǎng)地、午餐)。

B類(lèi)(展位服務(wù)):參展單位可免費(fèi)2位參會(huì)名額。

注：無(wú)憂(yōu)固廢網(wǎng)高級(jí)會(huì)員企業(yè)參會(huì)享8折優(yōu)惠，并有1個(gè)免費(fèi)參會(huì)名額。

聯(lián)系人：靳燕云

電  話(huà)：17710648515

 郵  箱：jinyanyun@51gufei.com

網(wǎng)  址：www.51gufei.com

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