導語：創(chuàng)業(yè)者迎來最好的時代，企業(yè)估值高企，獲得融資前所未有地容易，與此同時，新生代90后創(chuàng)業(yè)者正在成為資本的寵兒。在這一波浪潮里，投資人爭相押注，但也惶恐泡沫之至。機遇和風險同在，投資人如何抉擇？

要點

1.創(chuàng)業(yè)投資正停在資本盛宴的頂點，投資人不在見創(chuàng)業(yè)者，就在去見創(chuàng)業(yè)者的路上。

2.除了高估值快決策，對待90后創(chuàng)業(yè)者的偏好也成為投資圈近來熱議的話題。

3.在徐新看來，BAT在移動互聯(lián)網(wǎng)大領(lǐng)域內(nèi)的布局已基本完成，初創(chuàng)企業(yè)試圖再分一杯羹并非易事。

創(chuàng)業(yè)投資正停在資本盛宴的頂點，投資人不在見創(chuàng)業(yè)者，就在去見創(chuàng)業(yè)者的路上。

“現(xiàn)在的錢真的不是錢，你說要上市，估值沒個五億你都不好意思拿出來說！”在第四屆移動互聯(lián)網(wǎng)投資大會上，清科集團CEO倪正東這樣感嘆，“現(xiàn)在的情況是，每過一個月，甚至你吃完一頓中飯，價格都不一樣，以前鎖定期有75天，后來變成60天、40天，現(xiàn)在是即使企業(yè)簽了，還有各種基金圍著要投進去，不然下一輪又得漲三五倍?！?/span>

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，今年7月共有90起披露出的VC投資案例，投資規(guī)模8.65億美元，同比大幅提高，VC投資案例數(shù)量達到了近一年來的最高值。

B輪融資估值1億美元的公司隨處可見，天使輪的價格比以前的A輪更高。一個以前和倪正東一同做LP的同事去創(chuàng)業(yè)了，三個人的公司估值500萬美金。他和倪正東說，“老倪，你不投，有的是人投?！?/span>

“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)者是大爺，別管說投資人多有錢，你去見創(chuàng)業(yè)者的時候，你有一個小時，這個小時沒有說完，下一個基金就要進來了，我們不斷看到這樣的情況?！彬v訊投資并購部副總經(jīng)理李朝暉說。

今日資本的創(chuàng)始人徐新也明顯感覺到了這一輪創(chuàng)投資本的泡沫?！安粌H估值過高，而且決策過快，這肯定是要犯錯誤的。”徐新說，“有些公司說我已經(jīng)收到兩個termsheet（注：投資意向書），你趕快給我termsheet，不然我就簽掉了?！?/span>

今日資本的投資委員會由徐新和另外一名決策人組成，精簡的決策架構(gòu)使其可以將決策時間控制在三到四個星期以內(nèi)，這在業(yè)內(nèi)算效率極高。2007年投資京東時，徐新見完劉強東的當天就幫他買了機票去見其他合伙人，迅速”鎖定他“。

但在這輪投資風暴里，這個速度已遠遠落后，一個星期內(nèi)簽完termsheet并完成交易的創(chuàng)業(yè)公司不在少數(shù)?！懊總€人都在想我這次投不進下次價格會更高，但是也有可能它下次就死了呢？或者很便宜就回來了呢！”徐新說。

公司估值也日新月異?；Y本合伙人秦揚文在接受鳳凰科技專訪時回憶，有一家公司半年前要價6億人民幣，當時基石資本覺得貴沒有投，而現(xiàn)在要價10億，“這就是典型的泡沫，業(yè)務(wù)沒有根本性的變化，而估值要翻一倍?！?/span>

那么，泡沫因何而起？徐新認為，有些投資人抱著“虧了就虧了唄”的預期，在上一輪賺到錢后，愿意為這一輪投資繳學費。

而秦揚文分析，泡沫主要來自兩方面，從資金供給的角度，投資者在上一輪投資中賺到錢了，美元基金募集很容易，而制造業(yè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)失去投資的風向，“錢沒地方去”；從機會角度，大家都察覺到互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的機會。另外，一些新募基金在投項目上也存在壓力，“錢沒投出去，下一期就很難再募資了?！?/span>

“泡沫是難免的，關(guān)鍵是泡沫過去之后能不能留下有價值的公司?！鼻負P文說，“泡沫時代也更考驗投資者，基金在泡沫期才更應該有審慎的態(tài)度?！?/span>

90后創(chuàng)業(yè)者來襲

除了高估值快決策，對待90后創(chuàng)業(yè)者的偏好也成為投資圈近來熱議的話題。

8月中，IDG宣布成立1億美元的基金，專門投資90后創(chuàng)業(yè)者或面向90后生活方式的創(chuàng)業(yè)項目。實際上，IDG最早投的是SegmentFault（注：國內(nèi)新興開發(fā)者社區(qū)），通過其創(chuàng)始人高陽發(fā)掘了一批90后創(chuàng)業(yè)者，在內(nèi)部研究《90后互聯(lián)網(wǎng)生存狀況》的報告后，IDG最終決定成立基金。

據(jù)IDG資本合伙人李豐介紹，在其投資90后創(chuàng)業(yè)者尹桑的“一起唱”項目時，從見面到?jīng)Q定投資僅用了十幾分鐘?！八麄兇_實太年輕了，我們也想過，是不是要再等兩年，但機會不能等，我和尹桑溝通后發(fā)現(xiàn)他們把這個事兒想的非常清楚，也知道怎么做。畢竟90后更明白90后消費者的需求?！崩钬S說。

徐新也對這批年輕創(chuàng)業(yè)者表現(xiàn)出友好的態(tài)度。在移動互聯(lián)網(wǎng)投資大會上，結(jié)束完演講的她坐在臺下聽完了李豐與幾位90后創(chuàng)業(yè)者的對話論壇。

“我們在學習研究他們，對他們很好奇。今日資本對80后投了很多，90后還比較少，但公司已經(jīng)開始在尋找?！毙煨抡f。

在評價90后創(chuàng)業(yè)者劉克楠的“大象”安全套項目時，徐新的回答時，“最大的優(yōu)勢是年輕人做年輕的事，最大的挑戰(zhàn)是執(zhí)行力和市場營銷的投入?！痹诮袢召Y本成功投資過的項目中，京東、真功夫、相宜本草等對于供應鏈的要求均較高，且不吝于在品牌推廣上“砸錢”。

徐新認為90后的創(chuàng)造力能夠彌補其在執(zhí)行力上的不足，“他們生活在富裕的年代，做什么事情完全是出于興趣不是生活所迫，沒有太多名利感，比較能出創(chuàng)新的東西。”

天使投資人吳幽表示，90后沒有家庭負擔壓力，“也不會從小餓肚子”，因此更容易生產(chǎn)創(chuàng)意。在他與一位50后德意志銀行高管會面時，后者一直在強調(diào)家國大義、民族問題，而90后關(guān)注的事情則更自我。

秦揚文所表現(xiàn)出的態(tài)度則相對謹慎。“我們很尊重90后創(chuàng)業(yè)者，但同時也相信要做出一個偉大的企業(yè)，需要創(chuàng)始人具備一定經(jīng)驗和行業(yè)資源。在中國，做一個企業(yè)是非常難的，并不是所有人群都適合，我們會投資90后人口結(jié)構(gòu)特性變化帶來的行業(yè)和公司，但不會專門設(shè)立基金去投資90后?！?/span>

在秦揚文看來，90后是一個現(xiàn)象。和60后70后不同，90后的特征一是富足，二是孤獨，三是明顯的階層。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管制較小，增長較快，這也是年輕人投身互聯(lián)網(wǎng)而非其他傳統(tǒng)行業(yè)的原因。

事實上，秦揚文向鳳凰科技透露，此前和劉克楠曾有過接觸?！翱梢愿杏X到他們所表現(xiàn)出來的自信，20出頭的時候他們就敢創(chuàng)立自己的企業(yè)，這在以前60、70后很難想象。”

但基石資本最終沒有對其投資，原因是將營銷轉(zhuǎn)化成銷售仍然存在困難，難以一蹴而就?！氨热绱蟊婞c評接入微信以后，流量增加了八九倍，但生意沒有同比增長。”秦揚文解釋，“關(guān)注度轉(zhuǎn)為交易額實際上是大家都沒摸到的門道，生活還沒轉(zhuǎn)成生意?！?/span>

他投資的依據(jù)仍然是創(chuàng)業(yè)者本身的成熟程度?！皯摪亚啻寒敵梢环N資產(chǎn)，但幼稚不是一種資本，年齡本身不是問題?！?/span>

下一個投資浪潮在哪里？

在這輪投資熱潮里，投資機構(gòu)的投注也各有不同。

秦揚文描述基石資本的投資矩陣，從縱軸上，關(guān)注老人、小孩、婦女和閑人四類人群，從橫軸上，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)化、服務(wù)化、國際化、品牌化的變化趨勢。主要為服務(wù)化和互聯(lián)網(wǎng)化對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)帶來深刻變化的產(chǎn)業(yè)，包括消費、服務(wù)、娛樂、醫(yī)療。

“以醫(yī)療為例，醫(yī)療服務(wù)里有互聯(lián)網(wǎng)化的趨勢，醫(yī)療可穿戴在改變服務(wù)模式，醫(yī)療服務(wù)也會把互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品嵌入進去。更多的驅(qū)動因素是醫(yī)療改革帶來的醫(yī)療服務(wù)更新，同時互聯(lián)網(wǎng)也在提升效率，使有限的醫(yī)療資源得到更充分的利用。”秦揚文說。

而李朝暉則認為， 騰訊重點關(guān)注的領(lǐng)域有三方面，一是從虛擬到現(xiàn)實，包括O2O，關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的改造和協(xié)作；二是大數(shù)據(jù)為驅(qū)動力的行業(yè)變革；三是物聯(lián)網(wǎng)及智能軟硬件的結(jié)合。

“互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新不僅是對傳統(tǒng)行業(yè)的創(chuàng)新，更是對互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)部的創(chuàng)新，移動互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)的革命?！崩畛瘯煴硎?，“我們在傳統(tǒng)行業(yè)看到了固守者非常悲慘的下場，但是在這個過程中，你能夠?qū)ふ业揭粭l自我革新、自我顛覆的道路，還是來一個生硬的辦法自宮，這是很難的選擇。”

可以肯定的是，真正的移動互聯(lián)網(wǎng)的時代才剛剛開始。李朝暉在2004年加入諾基亞，在諾基亞時代，僅貪吃蛇一個游戲即可收費，到SP時代，通過賣圖片就可以做成上市公司。

在近年內(nèi)，IDG已經(jīng)投資了一波90后創(chuàng)業(yè)項目，包括臉萌、暖暖、追夢網(wǎng)、Bilibili等。對于大力度投資“90后”的原因，合伙人熊曉鴿給出的解釋是，90后創(chuàng)業(yè)者的時代已經(jīng)到來，“投資和支持他們，就是搶占行業(yè)先機和制高點?！?/span>

徐新則更關(guān)注O2O細分領(lǐng)域。在她看來，BAT在移動互聯(lián)網(wǎng)大領(lǐng)域內(nèi)的布局已基本完成，初創(chuàng)企業(yè)試圖再分一杯羹并非易事，但在各個領(lǐng)域的細分行業(yè)仍然暗藏機會。

新聞來源：鳳凰網(wǎng)