2月4日，中國人民銀行時隔兩年多后宣布全面降準0.5個百分點，并同時疊加采用定向降準工具。據(jù)測算，按照2014年12月存款計算，此次統(tǒng)一下調(diào)準備金率將釋放近5868億元流動性，加上定向降準，整體估計釋放流動性資金6000億元左右。無論對于金融界還是實體經(jīng)濟領(lǐng)域，這一流動性釋放都意義重大。

裝備制造迎利好

存準率下調(diào)，對于當下投資放緩的裝備制造業(yè)無疑是個利好。社會上將會有更多的可供支配資金，有望對裝備制造業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生推動作用。

中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣指數(shù)報告特約分析師、民族證券機械行業(yè)分析師馬光耀表示，此次調(diào)整對裝備制造業(yè)可能會產(chǎn)生一定的帶動作用。

工程機械相關(guān)企業(yè)負責人對記者表示，此次存準率下調(diào)，將會刺激工程機械下游的基建投資復(fù)蘇。由于銀行貸款寬松與否對工程機械行業(yè)下游需求影響明顯，因此，準存率下調(diào)對工程機械市場將產(chǎn)生明顯的杠桿作用。

中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣指數(shù)解讀人、機械工業(yè)信息中心專家白涌如對《經(jīng)濟日報》記者表示，當前小微企業(yè)經(jīng)營狀況不容樂觀，尤其是裝備制造業(yè)等實體企業(yè)景氣度下滑，投資需求下降客觀顯示為融資問題有所緩解，但從企業(yè)反映看，資金成本高依然是瓶頸。

白涌如表示，降息和降準等貨幣政策支持，對于緩解實體企業(yè)融資困難會有實際效用，也是普惠式的基本手段。此外，還需要加快發(fā)展信用體系建設(shè)、拓寬融資渠道、提高直接融資支持等措施共同發(fā)力，為形成大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的小微企業(yè)蓬勃興起的局面創(chuàng)造更為良好的環(huán)境。（記者 劉 瑾）

“三農(nóng)”信貸需求旺

“降準會增加市場流動性，增加農(nóng)村信貸供給，但不能從根本上滿足‘三農(nóng)’日益增長的信貸需求。要從根本上解決問題，從長遠看，必須推動農(nóng)村金融體制改革?！敝袊r(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系主任何廣文在接受《經(jīng)濟日報》記者采訪時表示，

從當前看，降低存款準備金率是緩解當前農(nóng)村資金短缺的最切實有效的措施。此次降準明顯傾向“三農(nóng)”，一方面更加突出政策性銀行的引導(dǎo)作用，另一方面可以看作是對中央一號文件的響應(yīng)，是支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。今年中央一號文件的一大亮點，就是提出要推進農(nóng)村金融體制改革，要綜合運用財政稅收、貨幣信貸、金融監(jiān)管等政策措施，支持農(nóng)村金融發(fā)展，推動金融資源向“三農(nóng)”傾斜，確保農(nóng)業(yè)信貸總量持續(xù)增加、涉農(nóng)貸款比例不降低?！巴七M農(nóng)村金融體制改革，創(chuàng)新金融服務(wù)，開展農(nóng)村普惠金融服務(wù)，增加農(nóng)村信貸供給，有助于推進現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展?！鞭r(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟研究中心主任宋洪遠在接受記者采訪時說。

安徽現(xiàn)代糧食物流中心庫副主任葛亮告訴記者，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行一直大力支持政策性糧食收儲，保證收儲企業(yè)有足夠充裕的資金收儲糧食。央行額外降低農(nóng)發(fā)行存款準備金率，對于政策性糧食收儲具有普惠意義。

吉林市東福米業(yè)有限責任公司是一家集科研研發(fā)、稻米加工、農(nóng)機服務(wù)等于一體的國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，去年開始承擔政策性糧食收儲任務(wù)。公司總經(jīng)理劉延峰告訴記者，今年農(nóng)發(fā)行的貸款已經(jīng)足額撥款到位，但企業(yè)經(jīng)營性的收儲仍然面臨著巨大的資金壓力。劉延峰正組織公司管理人員學(xué)習中央一號文件，他說，最關(guān)心的是一號文件精神怎樣落實?！捌髽I(yè)一旦陷入困境，最終拖累的是農(nóng)民。希望國家繼續(xù)加大對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的金融扶持力度?！保ㄓ浾?劉 慧）

小微企業(yè)信心足

“這次央行降準政策中，不僅有全面的普降，還有針對特定領(lǐng)域的定向調(diào)控，幅度很大，銀行資金面寬松了，對小微企業(yè)來說肯定是利好?！闭f起降準，浙江溫州市服裝商會會長鄭晨愛有些激動。

據(jù)鄭晨愛介紹，目前溫州服裝業(yè)正處在調(diào)整期，由于成本增高、市場飽和，競爭能力減弱，去年整個行業(yè)利潤沒有增加?，F(xiàn)在，各家企業(yè)都在籌劃新一年的生產(chǎn)計劃，定向降準讓大家振奮，因為他們相信，中央對小微企業(yè)的支持一直沒有間斷過。在鄭晨愛看來，降準還不夠“解渴”?！拔覀冏钆蔚氖墙迪?，這樣可以更好地緩解融資貴?！编嵆繍壅f。

溫州市海光電子有限公司董事長郭顯鋼很興奮，他告訴《經(jīng)濟日報》記者，自己現(xiàn)有兩家企業(yè)，溫州這家沒有貸款，不是不需要，而是因為銀行貸款周期長，手續(xù)還繁瑣。2012年，他在重慶創(chuàng)辦了能億科技有限公司，本想貸款2000萬元，最終被減半，銀行的理由是他的企業(yè)剛啟動，營業(yè)額不高?！艾F(xiàn)在，銀行資金面寬松了，融資會更方便。我打算續(xù)貸，再提高額度，應(yīng)該沒有問題了?！惫@鋼滔滔不絕，言語中透著自信。

蒼南企業(yè)家郭庭同的凱業(yè)包裝有限公司一直租用廠房，因為沒有抵押物，他只好用個人房產(chǎn)抵押申請貸款來投入企業(yè)。這次央行新政出臺，他個人貸款的額度應(yīng)該可以增加，也能緩解企業(yè)發(fā)展中的資金困難。郭庭同對記者說，“如果銀行能夠更多地考慮用企業(yè)的信用評級作為放貸依據(jù)，設(shè)定信用額度來扶持小微企業(yè)，就可以把降準釋放出來的資金放給實體企業(yè)，更是‘兩全其美’的好事?！保ㄓ浾?張 玫）

樓市困局仍待解

通常情況下，人們都會認為，降準意味著流動性的釋放，能為缺錢的樓市注入一些“活力”。但是，此次降準對樓市究竟能產(chǎn)生多大影響，還有待時間檢驗。偉業(yè)我愛我家集團副總裁胡景暉認為，此次降準中有定向因素，雖然整體流動性的確會增加，但增加的流動性銀行具體放給誰，將取決于銀行自身的經(jīng)營策略和風險控制。

受去年部分城市取消限購、二套房貸政策放寬等政策影響，樓市總體成交量有所回升。但是，樓市庫存仍在高位，特別是一些三、四線城市，庫存量非常高。因此，2015年樓市關(guān)鍵詞應(yīng)該還是“去庫存”。業(yè)內(nèi)專家認為，本次降準有望在未來一段時間對加速市場庫存消化起到一定作用。

樓市的“黃金十年”已經(jīng)過去，這基本上已成行業(yè)內(nèi)外共識，銀行對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款持更加審慎的態(tài)度。即便由于降準，開發(fā)商資金可以稍微寬松起來，但庫存過大的情況下，想要上調(diào)價格恐怕也很難，出現(xiàn)迅速反彈的可能性更是不大。

人民日報觀點

央行研究局局長：降準不是“全面放水”

原來我國經(jīng)常項目和資本項目維持雙順差，到2014年資本項目下出現(xiàn)960億美元的逆差，相當于5000億—6000億元人民幣，會對金融體系的流動性帶來影響。降準是對當前情況的預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）已連續(xù)34個月負增長，實體經(jīng)濟特別是小微制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力大，主營業(yè)務(wù)收入不足。降準的目的在于將金融資源動員到實體經(jīng)濟中，特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。此次調(diào)控不是“強刺激”、全面放水，而是預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

　 此次降準有三個基本政策意圖，并未開啟降準通道

　　2月4日，央行宣布2012年5月18日以來的首次全面降準。市場對此猜測不少，央行的政策意圖是什么？

　　央行研究局局長陸磊接受本報記者采訪時指出，這次降準有三個基本政策意圖：

　　其一，這是針對基礎(chǔ)貨幣投放的結(jié)構(gòu)性變化做出的相應(yīng)安排。原來我國經(jīng)常項目和資本項目維持雙順差，到2014年資本項目下出現(xiàn)了960億美元的逆差，相當于5000億—6000億元人民幣，會對金融體系的流動性帶來影響。這次降準相當于增加了市場的流動性供給，這是針對當前情況的預(yù)調(diào)和微調(diào)。

　　其二是季節(jié)性因素。一般來說，春節(jié)前和春節(jié)中市場的現(xiàn)金投放量大，每年會出現(xiàn)大規(guī)模的資金缺口。此前央行通過公開市場操作彌補這部分資金缺口，現(xiàn)在隨著外匯占款的減少，公開市場操作已不足以彌補，必須通過降準與公開市場操作相配合來滿足特定時點的流動性需求。

　　其三，這次在全面降準的同時，央行還對城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行及中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行定向額外降準，意在支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。這是延續(xù)了去年央行貨幣政策結(jié)構(gòu)性調(diào)控的思路。

　　“我不認為此次降準開啟了所謂‘降準通道’?！标懤谡f，央行將根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和金融體系流動性狀況的變化，來進行松緊適度的貨幣政策操作。

　　此次調(diào)控不是“強刺激”、全面放水

　　最近一段時間以來，央行又是降息又是降準。有觀點認為，這是強刺激的開始，宏觀調(diào)控似乎已經(jīng)放棄了定力。對此，該怎么看？

　　“我不贊成這樣的觀點。”陸磊認為，“任何一國央行都是根據(jù)宏觀經(jīng)濟主要指標的變化而進行相應(yīng)的貨幣政策操作。當前中國經(jīng)濟進入‘三期疊加’階段，經(jīng)濟增速由高速轉(zhuǎn)為中高速，貨幣政策也應(yīng)針對這一變化進行逆周期調(diào)控。”

　　陸磊指出，目前我國工業(yè)品出廠價格指數(shù)（PPI）已連續(xù)34個月負增長，實體經(jīng)濟特別是小微制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力大，主營業(yè)務(wù)收入不足。在此背景下，降準的目的在于將金融資源動員到實體經(jīng)濟中，特別是小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。因此，此次調(diào)控不是“強刺激”、全面放水，而是預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

　　另一方面，從各國實踐看，單純依靠貨幣政策的放松不足以維持持續(xù)健康的經(jīng)濟增長，實際上宏觀政策永遠不可能取代實體經(jīng)濟的活躍度和競爭力，不能對貨幣政策抱有不切實際的期望。但貨幣政策也不是沒有作用，貨幣政策適時適度的預(yù)調(diào)微調(diào)會為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間和空間，避免外部沖擊給實體經(jīng)濟帶來不必要的短期波動。

　　相關(guān)貨幣政策操作已緩解企業(yè)融資成本高企的態(tài)勢

　　此次央行在下調(diào)存準率的同時，還對相關(guān)金融機構(gòu)實施定向額外降準，意在支持小微企業(yè)、“三農(nóng)”等經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。去年央行已實施了兩次定向降準，這方面的政策效果評估如何？企業(yè)融資難融資貴問題是否得到一定緩解？

　　陸磊認為，首先，與大型壟斷企業(yè)相比，小微企業(yè)獲得資金的便利度較低，融資成本一般較高。要解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題，要從宏觀政策、金融改革、發(fā)展多層次金融市場等多方面著手。

　　其次，央行抽樣統(tǒng)計顯示，2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個基點，比第三季度末下降14個基點。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比第三季度末下降9個基點；微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個基點，比第三季度末下降9個基點。

　　目前，雖然沒有完全緩解企業(yè)融資難、融資貴問題，但相關(guān)貨幣政策操作已緩解了企業(yè)融資成本高企的態(tài)勢，特別是定向額外降準的作用會更大。

　　貨幣政策調(diào)整傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟需要一定時間

　　有觀點認為，去年11月降息對降低企業(yè)融資成本的作用還沒有明顯的體現(xiàn)，但股市卻大幅上漲，此次降準是否也有可能讓資金流向股市樓市等資產(chǎn)領(lǐng)域？

　　“按照一般經(jīng)濟規(guī)律，貨幣政策實施后，金融市場的反應(yīng)會快于實體經(jīng)濟，隨后實體經(jīng)濟才會做出反應(yīng)，貨幣政策傳導(dǎo)到實體部門往往需要一定的時間?！标懤谡f。

　　他認為，實體部門和金融部門是一個硬幣的兩面，要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，除了貨幣政策以外，關(guān)鍵是要考慮如何進一步完善市場機制，重塑產(chǎn)業(yè)增長點和地區(qū)增長極，形成有競爭力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，這樣，金融資源就會自主投入到實體經(jīng)濟當中去。

　　世界各國的貨幣政策調(diào)整都是首先在金融市場引起反應(yīng)，但并不意味著金融資源會在金融市場中空轉(zhuǎn)，傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟中需要一定時間。陸磊表示，他堅信貨幣政策、財政政策調(diào)控，對當前中國轉(zhuǎn)型升級等關(guān)鍵性問題會起到重要作用。

金融時報解讀

充分發(fā)揮貨幣政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用

2月4日晚間，央行發(fā)布了普降金融機構(gòu)存款準備金率并有針對性地實施定向降準措施的消息。就此次組合式降準，2月5日，中國人民銀行研究局局長陸磊就相關(guān)問題進行解讀。

　　降準凸顯三大政策意圖

　　“此次降準主要有三方面的政策意圖?！标懤诒硎?，首先，這是根據(jù)目前我國整個貨幣供應(yīng)量水平來進行的擺布和安排。從2014年情況看，我國已從以往的“雙順差”格局變成資本和金融項目出現(xiàn)逆差，這會給金融體系流動性造成影響。此次降準就是根據(jù)目前資金面出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性新情況的彌補性操作，是對流動性狀況的實時反應(yīng)。

　　其次，受季節(jié)性因素影響，我國春節(jié)前的現(xiàn)金需求往往很大，從歷年的情況看，大約每年有較大規(guī)模的流動性缺口，僅靠公開市場操作不足以彌補這些季節(jié)性的資金缺口。降準的實施將與公開市場操作一起，有效調(diào)節(jié)資金供給。

　　再次，此次降準出于定向調(diào)控的實際需要。此次降準旨在發(fā)揮貨幣政策支農(nóng)、支小的作用，對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)進行結(jié)構(gòu)性資金注入，主要還是希望貨幣資金可以進入小微企業(yè)和“三農(nóng)”，繼續(xù)發(fā)揮貨幣政策在結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。這種操作特點亦是對2014年兩次定向降準思路的延續(xù)。

　　降準并不意味著強刺激的開始

　　“我個人不太贊成把這次降準看成是降準通道的開啟。實際上，央行是根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢和流動性狀況來進行松緊適度的流動性調(diào)控?！标懤诒硎?，有觀點認為這是強刺激的開始，這點我更不認同，因為任何國家央行的貨幣政策制定都是根據(jù)宏觀經(jīng)濟實際運行來相機抉擇的，這里面可能包括降息、降準操作，但這并不意味著強刺激的開始。

　　根據(jù)目前經(jīng)濟指標來看，我國經(jīng)濟增長正在經(jīng)歷從高增長向中高速增長的過程，根據(jù)經(jīng)濟的發(fā)展態(tài)勢來進行政策的調(diào)整是客觀需要，也是順應(yīng)經(jīng)濟形勢變化的需要。

　　陸磊認為，目前我國結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力還很大，定向降準的實施，不是“大水漫灌”，其主要目的還是希望金融資源進入實體經(jīng)濟的薄弱環(huán)節(jié)，達到因時制宜、因地制宜、保持定力。

　　陸磊還強調(diào)，從各國的實踐經(jīng)驗看，單純依靠貨幣政策的放松不足以帶動經(jīng)濟發(fā)展；實際上貨幣政策與財政政策永遠不可能取代實體經(jīng)濟的活躍度和競爭力。但同時，政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)有利于促進經(jīng)濟穩(wěn)定，給結(jié)構(gòu)調(diào)整爭取時間和空間，我國也試圖加強這方面的政策實踐。

　　定向降準對于緩解融資難發(fā)揮了積極作用

　　對于此次普降和定向降準的政策效果，陸磊的預(yù)期比較樂觀。他表示，從對去年的兩次定向降準效果的評估看，相關(guān)研究證明，去年二至四季度，貸款加權(quán)平均利率在下降，總體融資成本水平明顯呈現(xiàn)下降通道。這顯示，兩次定向降準在降低社會融資成本方面發(fā)揮了積極作用。相信此次降準也會對緩解企業(yè)融資難問題發(fā)揮重要而積極的作用。

　　就目前小微企業(yè)融資難、融資貴問題，陸磊表示，盡管目前政策正在積極發(fā)揮作用并著力解決、改善這些問題，但小微企業(yè)融資難問題是經(jīng)濟周期發(fā)展“三期疊加”的客觀反映，小微企業(yè)融資難、融資貴問題也是全球性的現(xiàn)象。目前無論從政策面還是金融改革方面，國家都在積極著力于這項工作，如實施積極的財政政策和發(fā)揮貨幣政策的定向調(diào)節(jié)作用等，如鼓勵民間資本進入金融業(yè)、提供更多融資產(chǎn)品等，都起到了一定效果。雖然融資難問題還沒有完全得以解決，但是這些政策的實施對緩解融資難起到了重要作用。

　　而根據(jù)央行此前的抽樣統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年12月末，企業(yè)貸款利率比2014年年初下降5個基點，比三季度末下降14個基點。其中，小型企業(yè)貸款利率和年初基本持平，比三季度末下降9個基點；微型企業(yè)貸款利率比年初下降17個基點，比三季度末下降9個基點。同時，小微企業(yè)信貸結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，貸款更多投向涉農(nóng)和制造業(yè)小微企業(yè)，并逐步收縮房地產(chǎn)類小微企業(yè)的信貸資金。

　　對于市場質(zhì)疑的貨幣政策的滯后性問題，陸磊表示，貨幣政策不存在滯后問題。這是因為政策制定通常要考慮一攬子目標。盡管目前PPI指標、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）等一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，但目前經(jīng)濟運行仍處于合理區(qū)間。

來源：中央政府門戶網(wǎng)站